-电子行业走进“芯”时代系列深度之二十七“射频芯片”：射频芯片千亿空间，国产替代曙光乍现

华西证券 研报作者：孙远峰，张大印

核心结论　　1.射频赛道具备持续成长性。凡是接入移动互联网的设备均需要射频前端芯片，随着联网设备数量持续增加，射频芯片市场持续增长。据Yole数据，2018年全球移动终端射频前端市场规模为150亿美元，预计2025年有望达到258亿美元，7年CAGR达到8%。　　2.产业链公司具备高弹性。每一次通信制式升级，都是射频芯片价值量提升的机遇。5G手机必然要兼顾2/3/4G，因此5G手机在保留2/3/4G射频芯片的同时，支持5G新频段的射频芯片为全新增量。据Skyworks数据，2G手机射频前端芯片价值量为3美元，3G手机上升到8美元，高端4G手机为18美元，而5G手机射频芯片价值量达到25~30美元。　　3.优质公司有成为全球龙头的潜力。国内射频芯片厂商从相对成熟的分立射频芯片起步，在5G手机广泛普及前的窗口期，逐步实现中低端机型射频前端进口替代，同时积累模组能力，逐步走向全品类供应。国内已经出现以卓胜微为代表的射频龙头公司，从射频开关、LNA芯片起家，实现全球领先手机品牌如三星、小米、华为、vivo、OPPO等重点客户覆盖，并在2019年实现射频模组产品从无到有的突破，未来有望逐步成为全球射频芯片龙头。　　4.重点推荐：卓胜微、韦尔股份、顺络电子、信维通信、三安光电；产业关注：昂瑞微、唯捷创芯、紫光展锐、安谱隆，等等　　风险提示　　中美贸易摩擦导致需求不确定的风险。虽然中美贸易摩擦推动了芯片领域国产化的快速发展，但中美贸易趋向存在不确定性，未来如果中美贸易出现变化，可能导致国内集成电路产业需求不确定，并可能对产品研发、销售和采购等持续经营带来不利影响。　　行业竞争加剧的风险。射频前端芯片设计行业正快速发展，良好的前景吸引了诸多企业试图进入这一领域，市场竞争日益加剧。国际方面，Skyworks、Qorvo、Broadcom等公司拥有较强的资金及技术实力、较高的品牌知名度和市场影响力，与之相比，国内公司整体实力和品牌知名度方面还存在差距，芯片产品趋于同质化，从而导致市场价格下降、行业利润缩减等状况。同时，随着智能手机、平板电脑的性能差异逐渐缩小，下游市场竞争激烈，下游企业毛利率出现下降趋势，也可能导致行业内设计企业利润空间随之缩小，从而影响盈利水平。　　技术创新风险。射频前端芯片主要应用于智能手机等移动智能终端，其技术创新紧随移动通信技术的发展。集成电路设计行业具有工艺、设计技术升级与产品更新换代相对较快的特点，只有始终处于技术创新的前沿，加快研发成果产业化的进程，集成电路设计公司才能获得较高的利润水平。未来若技术研发水平落后于行业升级换代水平，或技术研发方向与市场发展趋势偏离，将导致研发资源浪费并错失市场发展机会，对行业内公司产生不利影响。　　

号称手机界的“流氓”！美国高通是如何控制全球芯片的？

阿萌叨哔叨。天天跟你唠。最近这个芯片的事闹得是沸沸扬扬，大家都气愤这美国人太不地道，赚咱们钱的时候乐乐呵呵，到了让他们出钱买技术了，就开始四处找麻烦。 在这件事里有两个关键性的公司，一个是咱们中国的华为，另一个就是美国高通了。不客气的说，高