看懂中芯国际：国产芯片产业链之光，还是烧钱无底洞？

作者：花开富贵w

看懂中芯国际

前言

从提交申请到登陆科创板，募资超 500 亿元人民币，成为A股近十年最大IPO，中芯国际仅用了一个多月。如今的中国半导体产业同时具备政策支持、市场需求、资金投入三大要素。复星与中芯国际强强联合，将助力中国半导体产业成长。

中国半导体产业的崛起之时

全球半导体分为IDM（半导体垂直整合型公司）模式和垂直分工模式两种商业模式，老牌大厂由于历史原因，多为IDM模式。随着集成电路技术演进，摩尔定律逼近极限，各环节技术、资金壁垒日渐提高，传统 IDM 模式弊端凸显，新锐厂商多选择垂直分工模式，轻装追赶。

中国大陆是增长最快的地区。据中国半导体行业协会统计，我国目前有1380 多家芯片设计企业，华为海思、紫光展锐、中国华大等正在快速崛起，我国 Fabless （无工厂芯片供应商）销售额 2007 年达 225 亿元人民币，2018 已达到 2519 亿元人民币，11 年 CAGR 达 24.6%， 远超全球整体复合增速 6.6%，预计未来仍将以高于20%年均增速增长。预计2020 年，我国 Fabless （无工厂芯片供应商）市场规模将会达到 3900 亿元人民币，位居世界第二，我国至今已有 11 家企业跻身全球 IC 设计企业前50强。

作为芯片设计企业的后盾，以中芯国际为首的中国代工厂（Foundry）借助于地域优势，能为中国Fabless（无工厂芯片供应商）提供全方位、本土化的解决方案，将深度受益于中国Fabless（无工厂芯片供应商）产业崛起。

随着全球终端产品产能向中国转移，中国已经成为全球终端产品制造基地， 2018 年中国汽车、智能手机出货量占全球比重分别达 30%、29%。需求转移或拉动制造转移，根据国际半导体设备协会（SEMI） 预测，2017 至 2020 四年间新建62座晶圆厂，其中超过四成、约26座晶圆厂位于中国大陆地区，美国约有10座位居第二，中国台湾地区约有9座。

追赶者——中芯国际

随着晶体管尺寸不断缩小，集成电路发热和漏电等问题凸显，保持先进的制程以及高良率需要高研发投入和设备投入，龙头集中趋势愈发明显。目前拥有 14/16nm 技术晶圆厂仅 5 家，拥有 10nm 技术晶圆厂仅台积电、三星、英特尔。

英特尔是 PC 时代奠定的传统龙头，台积电和三星则凭借晶圆代工后来居上，获得智能手机时代苹果、高通等大客户。其他厂商如格罗方德、联电均已宣布停止 14nm以后先进制程的研发，中芯国际是唯一后续追赶者。

注册于2000年的中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，根据 IC Insights 公布的 2018 年纯晶圆代工行业全球市场销售额排名，中芯国际位居全球第四位，在中国大陆企业中排名第一。

中芯国际是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。其总部位于中国上海，主要为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务，并促进集成电路产业链的上下游合作，与产业链各环节的合作伙伴一同为客户提供全方位的集成电路解决方案。

中芯国际依靠国家战略导向和国内持续的资金支持，有能力持续追逐先进制程研发，同时中期受益于大客户转单和协同开发，有望超越国际二线厂商，跻身国际第一梯队。

芯片集团军，科创板顶你

7月16日，“芯片一哥”中芯国际在科创板上市，股价大涨2倍，按总股本计算市值突破6000亿元，成为科创板“一哥”，也是A股市场市值最大的科技股。 中芯国际这次最快IPO以及上市后受到市场追捧，展现出科创板对科创企业的支持力度，对经济发展转型升级的推动力

技术+资金=护城河

在研发方面特别烧钱的半导体行业中，中芯国际可谓资金雄厚。根据招股书中芯国际的研发投入稳步提升，2017年至2019年分别为35.8亿元、44.7亿元及47.4亿元，占营业收入的比例分别为16.72%、19.42%及 21.55%，在主流的晶圆代工商中，中芯的研发投入比例也是最高的，而且比例领先很多。

中芯国际已经得到国家集成电路产业投资基金（简称“大基金”）一期和二期，以及上海集成电路基金一期和二期的力挺。

公司在5月15日披露，公司子公司中芯南方获得大基金及上海集成电路产业投资基金的“双重加持”。根据新的合同及协议，各方对中芯南方的投资总额为90.59亿美元，其中以注资方式出资合计65亿美元。

具体来看，中芯控股承诺出资25.035亿美元并在新合资合同订立前完成出资17.535亿美元；上海集成电路产业投资基金、大基金承诺并已分别完成出资8亿美元、9.465亿美元；大基金二期、上海集成电路产业投资基金二期承诺分别向中芯南方注资注册资本15亿美元、7.5亿美元。

而7月的公告显示，中芯国际此次发行的战略配售投资者包括国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司、中国信息通信科技集团有限公司、上海复星高科技（集团）有限公司等共29家投资方，缴款金额（包含经纪佣金）合计242.61亿元。

更重要的是，中芯国际的技术领先。根据招股书披露，中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。

在逻辑工艺领域，中芯国际是中国大陆第一家实现14纳米FinFET量产的集成电路晶圆代工企业，代表中国大陆自主研发集成电路制造技术的最先进水平；在特色工艺领域，中芯国际陆续推出中国大陆最先进的24纳米NAND、40纳米高性能图像传感器等特色工艺，与各领域的龙头公司合作，实现在特殊存储器、高性能图像传感器等细分市场的持续增长。

对半导体公司来说，一个团队甚至一个人都会对公司的前景有巨大的影响。此前在台积电供职17年，后来去三星并促使三星实现技术赶超的梁孟松，在2017年加入中芯国际，市场普遍认为，梁孟松团队有望促使中芯国际在半导体领域的地位进一步提升。

助力国芯共同成长

中国的半导体产业的不断上升发展的过程需要数年甚至数十年，最终才能走上国际第一梯队领先的地位。而如今的中国同时具备政策支持、市场需求、资金投入三大要素。

2014年，中国政府就决定要把集成电路设立为国家战略，成立领导小组和国家级的集成电路产业基金。2020年以来，工信部印发指导意见重点支持集成电路、5G等新兴产业；广东省印发《广东省加快半导体及集成电路产业发展的若干意见》，鼓励各类创业投资半导体及集成电路产业，相关政策不断推出。

今年7月，复星参与了中芯国际的战略配售。复星凭借自身在智能医疗器械、新能源汽车、车联网 、物联网等高科技领域的布局，积极推动集团生态体系内的芯片需求由中芯国际代工生产；同时，复星将加大在 WiFi 芯片、FPGA、射频芯片、模拟芯片等领域的投资布局，积极为中芯国际拓展下游客户。

复星作为一家全球化布局的大型集团，产业布局遍布欧洲、北美、亚洲等多个国家及地区。复星将充分利用自身的全球化投资能力，在全球范围内协助中芯国际完善产业链、丰富客户群体。

复星通过与中芯国际的强强联合，将助力其在全球半导体产业中不断成长，共同为中国半导体产业的崛起付诸实践。