寒武纪首秀惊艳 AI芯片第一股亏损难题待解

历经两次问询，“AI芯片第一股”终于来了。

7月20日，寒武纪在科创板上市交易，股票代码688256。首日开盘价为250元/股，较64.39元/股的发行价高出近300%，盘中市值一度超过千亿元。

截至收盘，寒武纪报收212.4元/股，涨229.86%，股价已经低于开盘价，总市值为849.81亿元。

寒武纪的上市暴涨，部分A股公司也随之受益。

寒武纪股东榜显示，科大讯飞(002230.SZ)直接持有寒武纪1.19%股份；TCL科技(000100.SZ)通过TCL创投旗下的新疆东鹏持有寒武纪0.6%股权。

20日，深度科技研究院院长张孝荣对时代周报记者表示，“就具体投资角度而言，企业要讲究估值和业绩。目前市场对寒武纪的预期有点偏高。寒武纪只有进一步加速地发展，才能和现在的股价相对应。”

有业内分析认为，寒武纪的未来盈利能力仍存在较大不确定性。对寒武纪来说，上市不是结束而是重新开始。

科创板市值第七

从3月26日科创板申请获得受理，到4月10日进入问询阶段，再到6月2日火速上会，7月20日上市，寒武纪冲击科创板的速度与中芯国际(688981.SH)一样，令人惊讶。

寒武纪成立于2016年，仅发展4年，就成为国内AI芯片领域备受行业关注又独具神秘色彩的企业。

上市前，寒武纪被众多明星投资方看好。其战略投资者包括阿里巴巴、科大讯飞、中科院创投、国新资本、国投基金等重量级企业和资本方。

上市首日，寒武纪在资本市场的表现可圈可点。

截至7月20日收盘，寒武纪报收212.40元/股，涨229.86%，市值达849.81亿元，一跃至科创板阵营市值第七名。

盘中，寒武纪市值一度超过千亿元，但截至收盘，寒武纪未能成功守住千亿市值。

“暴涨现象，是科创板的一个‘习惯’。AI芯片作为大国重器，也是国家战略级产品，市场预期高，上市习惯性的走高，走高之后必然是回落。”张孝荣向时代周报记者直言。

张孝荣表示，希望资本市场能够理性对待硬科技初创企业的融资行为，希望有更多国家队资本站台输血，不要一开始捧的过高，最终散户买单。

实际上，按照其发行价，寒武纪预计其募集资金总额为25.82亿元。而此前招股书显示，寒武纪的计划募资金额为28亿元，可见，寒武纪的募资情况并没有达到预期。

张孝荣认为，募资不达预期在初创公司中比较常见，可能是对市场形势估计过于乐观，或是资本市场的情况有了新变化。

开盘暴涨350%！国内AI芯片第一股寒武纪的征程才刚刚开始

7月20日消息，今天国产AI芯片厂商寒武纪（688256.SH）正式登陆科创板，成为国内“AI芯片第一股”。寒武纪此次的发行价格为每股64.39元，今天上市首日开盘后，涨幅最高达350.38%，每股价格达290元，市值一度突破1000亿元。不过，随后股价呈持续下滑态势。截至

商业化仍是软肋

由于持续较高的研发投入，寒武纪至今仍未盈利。如同很多AI企业一样，市场拓展成了寒武纪发展的掣肘。

根据寒武纪披露，2017年至2019年，该公司营业收入分别是784万元、11.7亿元、4.4亿元，分别净亏损3.8亿元、4104万元、11.7亿元。

此外，寒武纪预计2020年上半年营业收入8200万元-8600万元，预计同比下降12.24%-16.32%。

而且，寒武纪的客户集中度很高。2017年、2018年和2019年，寒武纪前五大客户的销售金额合计占营业收入比例分别为100.00%、99.95%和95.44%。

这意味着，寒武纪开拓市场的能力仍有待提升。对此，寒武纪也在招股书中提示，“公司面临着新客户拓展的业务开发压力，如果新客户拓展情况未达到预期，亦会对公司盈利水平造成重大不利影响。”

事实上，寒武纪的“耀眼”与“争议”都离不来与华为海思的合作。

2017年，华为发布全球首款手机AI芯片麒麟970，搭载的人工智能计算模块NPU采用的正是寒武纪的处理器。

不过，好景不长，华为最终还是选择和寒武纪分手。

据寒武纪披露，公司存在“与华为海思合作难以持续的风险”，那么寒武纪未来的营收利润怎么办？

据其上市公告书显示，2020年一季度，寒武纪营收1155万元，较上年同期减少18.91%。公司称主要系从华为海思取得的终端智能处理器IP授权业务收入同比下降较大，同时新冠肺炎疫情对公司的营业收入产生了一定影响。

不过，在张孝荣看来，初创公司不缺客户。

一方面，寒武纪背后的输血团队很庞大，不依靠客户依然可以存活。另一方面，寒武纪调整了策略，做云端训练芯片，目前是和其投资人联想捆绑。

的确，为抵御风险，2019年，寒武纪拓展了云端智能芯片及加速卡、智能计算集群系统业务。此次寒武纪募资用途主要集中在新一代云端人工智能芯片。

张孝荣也向时代周报记者直言，商业化能力是制约寒武纪发展的一个重要原因。规划中的产品能否快速按预期实现商业化发展，目前公司披露的相关信息还有点不足。

“寒武纪目前正在建设提升自身的商业化能力。但商业化能力需要从产业生态入手切入，找到市场突破口，需要长期建设，无法短期（1-2年内）突破。”张孝荣说。

寒武纪也在上市公告书中坦言，公司经营时间较短，业务结构和商业模式尚处于发展变化中；而且人工智能芯片技术仍处于发展的初期阶段，未来公司仍将不断推出新产品和经营与人工智能芯片相关的新业务。因此，公司未来在产品结构、客户结构、业务结构、商业模式等方面仍有可能发生较大变化。

正如寒武纪创始人陈天石在此前接受媒体采访时所言：“就算上市了，要成为伟大的公司还有远大的征途。”