从新能源汽车电池的发展历程，去思考如何发现业绩增长的确定性

新能源汽车行业现在被国人寄予很大希望，我认为原因不仅仅只是这是未来的方向，更加聚集了中国人在汽车领域赶超的梦想，燃油车因为历史欠账太多，但在发动机领域，差距就依然很大，更不要说品牌了，汽车工业这么多年，折腾来折腾去，到现在也都只是大而不强，核心技术的缺乏和品牌的缺失，在这个领域中国人想要赶超，着实很难。

但是新能源汽车领域客观上看，给了我们中国人以赶超的机会，新能源汽车很大程度上是电池的竞争，这个领域中国人基本没有什么历史欠账，在很大地方还具备一定先发优势，所以，从这个角度看，新能源汽车领域也确实给中国汽车工业带来的很大的历史机遇。

说回投资领域，老榕树一直认为不管投资那个领域，业绩增长的确定性都是成功的关键，新能源汽车领域其实也是一样的，而投资新能源汽车，其实核心又是去看电池领域的发展。

老榕树梳理了近年来电池领域的发展和技术路线的博弈，相信从这个发展博弈过程，在一定程度上就能够知道这个领域是否存在业绩增长的确定性。

在近几年的电池路径博弈上，其实最主要的就是三元锂电池和磷酸铁锂电池两种主要技术路线博弈，两个的区别，市面上的解读很多，也很技术、很费劲，其实作为非技术人士，大可不必简单的问题复杂化，通俗简单的说，三元锂电池是开得远（续航里程大）、但是容易自燃（安全性低），磷酸铁锂电池是开得不远，但是不容易自燃（安全性高）。两者带来的博弈就是安全与里程，刀片电池为何如此火爆，其实就是做了技术改进，兼顾了安全与里程。

三元锂电池、磷酸铁锂电池、刀片电池说起来轻松，但是真正在历史的博弈上，也是跌宕起伏的。我们就从近十年的发展来看，以2016年为分界点看，在2016年之前，磷酸铁锂电池的市场率高达6成，但在2016年之后，三元锂电池的出货量大量增长，在2019年，基本反过来了，磷酸铁锂电池的出货量跌到了3成。

总结下各方的分析，其实这么大的变化，很大程度上政策和技术都起到了很大的影响。

从政策层面看。

2009年开始，国家开始推动新能源汽车行业发展，因为早期新能源汽车更多在商用车和公交车这种大型车领域较多，对速度和续航里程的要求没有那么高，所以磷酸铁锂电池因为其安全性和循环寿命长的优势，得到了市场很大的青睐，2014-2016年，磷酸铁锂电池出货量从1.2万吨上升到了5.6万吨。

但是三十年河东，四十年河西，随着市场需求的扩大，以及技术的不断迭代，三元锂电池得到了政策的极大青睐，2016年12月，国家采用精准扶持政策，将高能量密度和长续航里程纳入补贴重点，三元锂电池成为了市场宠儿，而与此同时，磷酸铁锂电池遭到冷落，增速大幅下滑，仅为5.7%。

但是好景不长，2019年开始，补贴政策开始退坡，相比2018年大幅减少，并计划在2022年年底彻底退出。因为政府补贴的退出，消费者从性价比的角度肯定会更加青睐磷酸铁锂电池，但在高端市场，三元锂电池依然占据很大优势。

从政策角度看，十分明显，影响十分巨大，一个政策的导向很可能带来的就是巨大的技术路径的改变，从投资角度看，至少在以往的十几年时间中，思考业绩增长的确定性，还要考虑政策的影响因素。

第四届锂电池技术与产业发展论坛举行

中国青年报客户端南京11月28日电（中青报•中青网记者 李润文）今天，第四届锂电池技术与产业发展论坛在江苏昆山举行。与会专家学者、企业精英、投资大咖以新能源汽车和动力电池的发展前景与趋势为主题，就动力电池的创新技术、新能源汽车应用需求和投资创业机

单纯的政策影响因素就算了吗？当然不是，技术的影响也一样的很大。

在电池技术的路径演化上，三元锂电池和磷酸铁锂电池一直都是围绕两个因素在比拼，一个是成本、一个是性能，因为各自的优缺点其实市场都十分清晰，成本优势和性能优势，谁能更胜一筹，才是关键，当然如果出现能够兼顾续航里程和安全性的电池产品，这些都将被颠覆，因为一个是术的层面竞争，一个是道的层面竞争。

根据公开信息，相比三元锂电池，磷酸铁锂电池电池在成本上，具备两大优势，一个是原料便宜，二个是加工成本也相对便宜。原料便宜主要是因为磷酸铁锂电池不含钴镍等贵重金属，原材料价格便宜。

但是多年来，一直困扰磷酸铁锂电池的一个核心因素，就是跑不远，因为要提高续航里程必须要在有限的底盘中放入更多的电池，在有限空间内，明显很难达到，或者提供更高能量密度的电池，这同样在现在技术条件下，磷酸铁锂电池较难实现的。

我们如果站在投资的角度看，很明显多数投资者和投资机构是没法看清楚方向的，别说我们，新能源汽车制造龙头企业，其实也是在十字路口上“赌一把”。

宁德时代走CTP技术，比亚迪走刀片电池。

其实他俩都是在空间上想办法，而不是电池的本身密度，思路基本都是一个方向。

CTP（CelltoPack）技术，又称无模组设计。借用网上的一段解析，对于我们这些门外汉可能更加容易搞懂，用装茶叶做比喻，以往都是把茶叶分别包装好，放到一个个小隔间中，组成了一个大的“茶盒”。而CTP技术，就是不需要茶叶包装纸，直接放到小隔间中去，那么大量的茶叶包装纸腾出的空间，就可以放更多“茶叶”（电池）。

而比亚迪则干脆连隔间都不要了，一个刀片就是一块大电池，空间利用率更高。技术术语就是无模组设计，因为这样的空间利用率，综合的能量密度已经接近三元锂电池包的水平，还更加安全，这就在一定程度上，较好的解决了续航能力和安全性兼容的问题，而在价格上还便宜15%左右。

刀片电池的横空出世，至少在现阶段是一个现象级的产品，可以说在很大程度上会给这个领域带来很大的积极变化，但是还是那句话，业绩增长的确定性如何判断，在我个人看来，依然难以量化和确定。

回望新能源电池的发展，能够看出发展道路的不确定性一直围绕着这个行业，从未来看，这个不确定性依然存在，从投资角度看，叠加在技术层面的不确定将会加倍放大，当然机会也蕴含其中，只不过难以把握罢了。