锂电池上游将迎来新一轮周期

锂电池上游公司长期处于低毛利率状态

一方面行业的产能过剩，比如2018年的年产量为14万吨，而行业需求仅9万吨。且行业无序竞争，各大厂商纷纷通过降价的方式来抢占市场份额，进而导致了电解液价格的持续走低。

另外，因为中游电解液供大于求的局面，即使电解液的上游如溶剂等原材料涨价，也无法通过电解液的涨价来抵消上游原材料的涨价，进一步侵蚀了电解液的利润空间。

长期的产能过剩也导致了电解液行业的产能利用率不高，导致了产能资源的浪费，故而无法通过利润来抵消高额的生产成本，所以毛利率处于低位的状态。

在电解液价格大幅下滑、产品毛利率降低的情况下，大型的电解液企业只能继续向上布局上游，通过对电解液原材料的控制来平滑电解液的成本，进而降低售价，来抢占更多市场份额。

而中小企业则无此实力，在价格战中出现亏损而被迫退出，行业继续洗牌。

行业发展前景广阔，行业公司具有较高成长性

电解液的行业投资成本较低，平均成本为1万元/吨，建设周期通常在1年以内。1亿元的电解液投资成本通常可以带来下游电池41GWh的电池装机电量。而1亿元的锂电池隔膜投资只能支持下游2.6GWh的电池装机电量。

电解液的进入门槛相对锂电池的其他组件来说门槛更低，投资周期相对更短，因此容易出现产能过剩的局面。

国内较大的三家电解液企业有天赐材料、新宙邦和国泰华荣，是行业的三巨头。

天赐材料具有碳酸锂、锂盐、电解液和电解液、正极材料的双向布局，技术领先。国泰华荣主要产品为3C电解液，产品多出口，主要供应韩国LG、三星、日本索尼。新宙邦客户基本为海外巨头，占据高端市场领域。

三大巨头合计出货份额为55%左右，体现了行业高度集中特征。

目前行业主要的局面是低端市场产能过剩，竞争激烈。而高端市场进入门槛高，仅少数企业立足。

国内主流电解液企业市场将逐步打开

iPhone12/11/XR电池续航测试排名：差距你想象更大

iPhoneXR是苹果近几年推出的首款6.1寸屏手机，随后又相继推出iPhone11和iPhone12，每一年在硬件和功能上都有大的变化，唯一不变的就是外观屏幕大小。今天我们就针对iPhoneXR、iPhone11、iPhone12来一场电池续航测试比拼，来看看续航差距是不是如外界传闻那样

若按照《新能源汽车2021-2035发展规划》中提到的25%渗透率来计算，到2025年新能源汽车的销量为725.5万辆。年复合增长率为34.86%。

而铁锂电池对电解液的需求量显著高于三元电池，目前磷酸铁锂电池中电解液使用量为1500-1600吨/GWh，而三元电池中电解液使用量为1100-1200吨/GWh。

铁锂电池相较于三元电池提高了约30%，若2020年之后磷酸铁锂电池渗透率大幅提升，则电解液的市场需要就会高于预期，市场空间价格进一步打开。

全球锂电池电解液2025年的市场规模大400亿元，复合增速达32%。未来2025年电解液的出货量将会达到130万吨。

六氟磷酸锂今年的9-12月需求旺盛

8月电解液产量在2.8万吨，对应六氟磷酸锂需求3500吨，而9月、10月行业需求进一步环比增10%和5%，对应六氟磷酸月需求分别为3900吨和4042吨。

而8月国内六氟实际供应链在2600吨，且目前所有产能100%开满只能达到月供4000吨（天赐800吨，多氟多700吨，新泰600吨，宏源400吨，森田300吨，九九久300），因此短期供给偏紧。

而11月-12月中旬下游需求旺季将延续，六氟短期供给紧张局面可持续至年底。

六氟磷酸锂在电解液中成本占比较高，故电解液与六氟磷酸锂价格高度相关。

未来，六氟磷酸锂的供需变化将会直接决定价格，进而决定电解液的价格。2020年和2021年全球六氟磷酸锂的总产量分别为6.2万吨和6.9万吨，而按照产能利用率60%来算，有效产能在2020年和2021年分别为3.72万吨和4.14万吨。

2020年的六氟磷酸锂的实际需求在3.8万吨，主要是下半年消费电子和新能源汽车需求端增长导致。

前面文章分析提到虽然电解液的门槛低，但是扩产需要1年的周期，而此前由于产能过剩的原因价格一直低位，目前的供应出现了紧张的局面，是可以支持六氟磷酸锂价格上行，进而电解液的价格也有希望上行，截至12月，国产六氟磷酸锂价格已经上行到10.5元/吨。已经达到19年需求旺季的水平。

未来电解液的行业格局总体是向好发展，行业集中度也会在洗牌中得到提升。

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