博格华纳7.54亿欧收购德国电池企业Akasol

引言：春节期间汽车行业没有特别大的新闻，不过15日北美零部件代表博格华纳宣布以7.54亿欧收购德国电池企业Akasol。从最重要的一页里面，叙述了所有的缘由：

1） 从目前的零部件角度来看，商用车业务和跨行业的电气化的需求是存在分散化的机会，电池系统业务对于博格华纳来说形成一个闭环 2） 现有的Pack 系统第三方供应商潜在标的是有限的，AKASOL是一个很好的选择，兼容不容的电芯成组技术，有24亿美金的订单

在博格华纳的投资者页面里面有这样一页《BorgWarner to Acquire AKASOL AG High-Performance Battery Systems Provider》

01 博格华纳

对于博格华纳来说，从之前传统动力总成往电气化过度，对投资者和股东来说，就是要从买买买过渡到全系统的解决方案，在未来汽车行业转型中找到自己的位置。从整体布局来看，博格华纳是从部件层面电机的雷米，工业电源SEVCON、逆变器的Delphi、北美电池系统的ROMEO Power的合资企业。

图1 通过买买买形成的业务组合

从市场机会来看，不做电芯的企业，在未来相比较于内燃机，在混动和纯电整体机会里面，混动的机会更大一些。

图2 博格华纳对2025年的电气化业务估计

有意思的事情，在动力总成里面，非电芯的采购金额其实比重是相对比较低的。电气化里面除了电池企业有地位以外，其余的部件一方面吸引所有的Tier 1企业来竞争，有相当一部分部件都是整车企业切入来做In House的部件业务。

巴菲特减仓苹果，索罗斯大举新进固态电池，传递什么信号？

当地时间本周二，巴菲特、索罗斯等一众华尔街大鳄公布了其去年四季度的持仓报告。 报告显示，苹果（AAPL.US）依然是巴菲特的头号重仓股，但却被减仓5700万股；Verizon（VZ.US）、雪佛龙（CVX.US）新进即被重仓。索罗斯则大举新进固态电池股QuantumScape（QS.U

图3 博格华纳估算各个细分部件在乘用车的市场机会（注意有相当一部分车企会自己做电气化部件）

一部分是基于48V的eTurbo，还有P2模块，还有福特的iDM驱动系统，当然最重要有潜力的还是基于800V的系统。 备注：前段时间博格华纳宣布800V系统给欧洲的卡车车企会采用

图4 2020年的项目

在电池系统方面，博格华纳在早期就投资了Romeo Power ,占股20%，在2019年5月，博格华纳（占股40%）与Romeo Power组建合资公司。从这个方向来看，博格华纳在北美的动力电池行业布局比较完善的。对于Akasol的收购，可以加强在欧洲的动力电池系统行业的业务，完善Akasol在北美的生产基地作用，支撑下一步在拜登政府下美国这边商用车电动化的增量。

备注：其实主选还是以方壳和圆柱两种，三星SDI将在2020年至2027年期间向Akasol提供总容量为13 GWh的电池和模块

图5 Akasol的电池系统方案

德国Akasol这家企业，一方面已获取但未交付的订单达24亿美元。在产能建设上，Akasol目前在欧洲和北美拥有三大制造基地（德国的Langen和Darmstadt，以及北美的Hazel Park）。Pack业务最大的问题还是有几点：

1） 一方面车企需要完整的服务和业务支持，整个过程很长，需要的人力资源并不少，订单转换成现金流和资产的比例还比较少，但是各种投资和支出不低

2） Akasol在商用车里面还有其他领域方面，更像是个性化的服务，比乘用车的情况更加散；当然这也是Akasol能做下去的原因，现在大的商用车企业如大众也直接在国内购买LFP的标准电池系统

图6 Akasol的业务情况

Akasol把自己卖给博格华纳，一方面是基于现金流考虑，一方面也是未来要实现24亿美金的订单，需要大量的资金来承担电芯的周转费用。其实在CTP和大模组的模式下，Pack业务如果没有完整的系统进行包装，想要独立做起来的可能性并不高。

小结：其实随着电动汽车和混动的渗透，对于传统动力总成Tier 1零部件企业是冲击非常大的。在新的EE架构和域控制器导入，对于做娱乐类汽车电子冲击也很大