小牛、爱玛电动车电池供应商！国内市占率第三！募投产能增1.5倍

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1、 公司概况：锂电池！

公司主要产品包括锂离子电池组和锂离子电芯。

2、 主要产品及服务：公司核心为轻型车锂电子电池及消费电子类电池！

公司主要产品锂离子电池组主要应用于电动自行车、电动摩托车以及笔记本电脑、汽车应急启动电源等便携储能领域；锂离子电芯主要应用于自身电池组产品。

公司主要产品为轻型车用锂电池，20年占到收入比重的48.34%，其次为消费电子类电池占比近40%，自18年以来两者均增幅较快。。

3、 市场情况及行业增速：行业增速较快！

根据中国电子信息产业发展研究院发布的《锂离子电池产业发展白皮书（2020年）》，2014年全球锂离子电池市场规模约为195亿美元，而2019年已增长至450亿美元，年复合增长率约为18.20%！

根据GGII数据显示，2019年中国电动汽车产量为117.7万辆，从2014年到2019年复合增长率达到69.88%。受其带动2014年以来中国动力锂离子电池市场保持高速增长，2019年出货量达71GWh，年复合增长率高达为74.41%！

4、 同行业对标：国内市场第三！欧洲两轮车市占率第二！

根据GGII统计数据，2018、2019年连续两年，公司在轻型车用锂离子电池领域国内出货量位居全国前三（其他为星恒电源和天能股份）。公司2019年市占率市占率排名第三，欧洲两轮车市占率排名第二！

根据公司产品选取体量相当的次新股天能股份对标，天能股份市值417亿元，20年营收351亿，净利润22.8亿元，公司20年营收是其4%，但净利润是其5.3%，公司规模与其差距较大，但盈利能力较强，鉴于天能股份主要是传统铅蓄电池产品，且上市以来已跌破发行价，估值相对合理，其锂电池营收占整体的3%，公司与这部分体量相当，考虑到天能股份锂电池业务盈利不如公司，且铅蓄电池目前看在被锂电池快速渗透替代，考虑给予公司合理估值在40亿元，公司发行市值26亿元，有一定上升空间！

5、客户情况：客户包括小牛、雅迪、爱玛等国内外著名电动车企；前五客户占比为24.8%！客户较为分散！最大客户来自欧洲！

目前公司已同德国、罗马尼亚、丹麦、法国等国外知名电助力自行车客户建立了稳定合作关系，并成为小牛电动、雅迪控股、爱玛科技、新日股份等国内知名电动两轮车企业合格供应商，成功开发虬龙科技等电动越野摩托客户。

公司前五名客户20年销售额占同期营业收入的比例为24.81%，客户较为分散，前五客户主要为海外企业，第一大客户占比超7%！

美国将针对中国动力及储能电池等供应链设“打击力量”

【高质量能源内容，点击右上角加'关注'】 据路透社华盛顿6月8日报道，拜登政府8日宣称，美国将针对中国成立新的“打击力量”，以打击其“不公平”的贸易行为。近日，在拜登总统关于美国供应链的行政命令指导下对先进电池进行100天审查之后，美国能源部宣布了

6、募集资金用途：募集资金投向轻型车锂电池产能扩张！投产后产能增加1.5倍！

公司募集资金主要投向轻型车用锂电池建设项目，同时建设研发中心、信息管理系统及补充流动资金。新项目投产后产能将增加157万套/年，将是现有产能的1.5倍！

7、业绩及预测：20年营收同比增近4成、扣非净利增超6成！21年一季度营收同比翻倍、净利增7成！ 21年上半年营收、净利均增超8成！

公司20年营收14.31亿元同比增长39.4%，归母净利润1.23亿元同比增长75%，扣非净利润1.17亿元同比增长63.6%！公司净利、扣非净利增幅略高于营收，盈利能力有所增长！

公司21年一季度营收4.55亿元同比增长107%，扣非归母净利润0.47亿元同比增长71%！公司净利增长低于营收增幅，盈利能力下降！

公司预计21年上半年营收约9.8亿元同比增长82%，归母净利润0.97亿元同比增长87%，扣非归母净利润0.96亿元同比增长87%！公司上半年整体看净利增长与营收同步！

8、重点关注：外销欧洲占比高！毛利率较高，逐年增长！

1）、外销占比大：公司出口外销收入金额在20年占总收入比重达53.71%，自18年以来逐步增长，公司出口主要是面向欧洲地区，20年占整体外销收入比例的58.66%！

2）、毛利率较高：公司20年主营综合毛利率为24.67%，逐年略有增长！其中轻型车用锂电池毛利率为27.8%！自18年以来保持在25%以上！

9、特别关注：电动自行车锂电池！电池替代！出口欧洲！

10、小结：

博力威，公司来自广东，核心产品为电动自行车使用的锂电池，电动自行车原先主要是铅酸电池，其龙头为天能股份于今年上市，但市场并不买账，目前已经跌破发行价，可谓相当凄惨，但这块要注意的是锂电池还是亏损业务，尽管19年市占率略超公司，但毛利率仅有9.1%，公司相关产品毛利率在19年高达28.4%，可见公司在轻型车锂电池领域远比天能股份发展态势要好，天能股份目前是依靠其庞大的铅酸电池市场，快速向锂电池切换，属于快速转型的情况，其优势是良好的经销商渠道，公司的优势是良好的产品，优秀的盈利能力，开拓了海外市场，目前最大的问题是受制于产能，公司20年产能利用率高达99%，盈利能力还在不断提升，预计公司募投产能投产后将增加1.5倍的产能，将有效补充公司短板。

公司今日上市，鉴于天能股份的表现，可能第一天存在低于预期的交易性机会，超短线博弈的可以看看。明天是端午假期前的最后一个交易日，最近盘面华为的鸿蒙概念，国产软件及相关公司大涨，公司不在风口，可以关注。

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