“电池一哥”宁德时代上半年赚近45亿，毛利率连续四年下滑，高瓴已在减持

记者 | 郭净净

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8月25日，锂电池龙头宁德时代（300750.SZ）发布2021年半年度报告，今年上半年，公司实现营业总收入440.75亿元，同比增长134.07%；归属于上市公司股东的净利润为44.84亿元，同比增长131.45%。

其中，一季度，该公司实现营业收入同比增112.25%至191.67亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增163.38%至19.54亿元。据此，二季度，宁德时代单季度实现营业收入249.08亿元，归属于上市公司股东的净利润25.3亿元，环比一季度分别增长29.95%、29.48%。

根据SNEResearch统计，2021年1-6月，全球动力电池使用量为114.1GWh，同比增长155.1%，其中，全球前十动力电池企业使用量占比为91.3%，宁德时代排名第一。2021年1-6月工信部公布的新能源车型有效目录共2400余款车型，其中由公司配套动力电池的有1200余款车型，占比约50%，是配套车型最多的动力电池厂商。

报告期内，受新能源车市场需求拉动，宁德时代动力电池系统销售收入为304.51亿元，同比增长125.94%；同时，公司实现储能系统销售收入46.93亿元，同比增长727.36%；此外，受下游锂电池需求拉动，公司锂电池材料销售收入为49.86亿元，同比增长303.89%。

不过，从毛利率情况来看，上半年该公司整体毛利率微升0.1%至27.26%。但其最主要的动力电池系统业务的毛利率比上年同期下滑3.5%至23%；同时，锂电池材料、储能系统的毛利率则有所提升，分别比上年同期增加2.06%、12%至21.15%、36.6%。此外，宁德时代上半年的营业成本较去年同期增长133.74%至320.62亿元，其中动力电池系统业务的营业成本同比增136.71%，锂电池材料业务的营业成本同比增292.63%，储能系统业务的营业成本也同比涨595.66%。

一份来自美国最大国家实验室的电池供应分析

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对于毛利率的变动，宁德时代并未给予解释。不过，该公司高管曾在今年5月的机构调研中坦言，随着今年大宗商品涨价，公司主要金属材料价格上涨，在成本端造成一定的压力。该公司2021年半年度报告也提示风险称，若未来市场竞争加剧或供应链波动等因素使得公司产品售价或原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。需要看到的是，2016年至2020年，该公司的综合毛利率逐年下滑，分别是43.7%、36.3%、32.8%、29.1%、27.8%。

产能方面，该公司IDE动力电池及储能系统产能为65.45Gwh，在建产能92.5Gwh，产能利用率92.2%。为进一步扩大产能，宁德时代于今年8月12日抛出拟募资高达582亿元的定增计划，超过中芯国际532亿元IPO募资额，成为A股民营企业史上最大一笔发股融资案例。

根据定增预案，宁德时代本次募资中93亿元用于补充流动资金，70亿元用于技术研发，其余419亿资金均被用于扩大产能。

具体项目方面，福鼎时代锂离子电池生产基地项目拟投入定增募资152亿元，新增锂离子电池年产能约60GWh，内部收益率16.91%（税后），总投资回收期7.01年（税后）；广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期拟投入定增募资117亿元，新增锂离子电池年产能约30GWh，内部收益率16.14%（税后），总投资回收期6.16年（税后）；江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（四期）拟投资65亿元，新增锂离子电池年产能约30GWh，内部收益率16.04%（税后），总投资回收期6.65年（税后）；宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目（车里湾项目）拟投入融资54亿元，新增锂离子电池年产能约15GWh及部分PACK生产线，内部收益率16.93%（税后），总投资回收期6.82年（税后）；宁德时代湖西锂离子电池扩建项目（二期）拟涉及定增投资31亿元，新增年产能约2GWh锂离子电池、年产能约30GWh储能电柜等，项目内部收益率16.98%（税后），总投资回收期7.54年（税后）。

需要关注的是，8月25日，宁德时代还宣布，公司2021年半年度对相关资产计提资产和信用减值准备总额为81737.04万元，对应减少公司2021年半年度利润总额81737.04万元。其中，该公司计提应收款项坏账准备6325.39万元、计提存货跌价准备60411.65万元、计提长期股权投资减值准备1.5亿元。

二级市场方面，2021年以来，宁德时代股价涨超50%，期间一度在7月底冲至579.6元/股的历史高位。不过，8月以来，宁德时代股价有所回落，8月25日，该股股价收于530.24元/股。

2021年半年度报告显示，宁德时代十大股东中有4家减仓，其中深圳市招银叁号股权投资合伙企业减持1145.23万股，持股比例从2.49%减至2%；高瓴资本管理有限公司-中国价值基金(交易所)减持798.94万股，持股比例由2.27%降至1.92%；湖北长江招银动力投资合伙企业减持1063.03万股，持股比例从2.32%降至1.86%。不过，香港中央结算有限公司持股比例小幅上升，由一季度的6.53%上升到6.65%。