恒玄科技冲击科创板，AIoT芯片领导者是长远目标

近两年，因为TWS耳机的大红大紫，带动了多家相关芯片供应商的成长，而恒玄科技无疑是当中最成功的企业之一。

公司日前发布的招股说明书披露，2019年恒玄取得了接近6.5亿人民币的营收，与2018年相比增长近一倍。而对比2017年的营收8456.57万人民币，更是不可同日而语。

如果再看利润方面，根据招股说明书，恒玄科技在2017年扣非后净利润曾一度亏损达2753.16万元，进入2018年则扭亏为盈，取得了150.13万的净利润，公司在2019利润更是同比暴增35倍，达到5478.48万元。能够取得这个成绩，应用于TWS蓝牙耳机的蓝牙SoC功不可没。

恒玄科技过去三年的营收表现

如上图所示，恒玄科技的产品主要分为普通蓝牙音频芯片、智能蓝牙音频芯片和Type-C 音频芯片三类。在2018到2019年之间，智能蓝牙耳机芯片的营收占比从5.78%，飙升到35.76%。这个产品就是TWS蓝牙耳机的主控，也是恒玄科技傲立国内TWS市场的资本。

夯实的技术积累是腾飞的基础

招股说明书披露，智能音频 SoC 芯片系统设计难度高，电路结构复杂，涵盖了音频、电源、射频、基带、CPU、软件等多个技术领域，同时对芯片的工艺制程以及软硬件协同开发也有很高的要求。恒玄科技研发团队经验丰富，推出了具有突出的性能及良好可扩展性的智能语音 SoC 主控芯片平台，可适应未来智能设备的发展方向。

恒玄科技的智能音频SoC芯片

如上图所示，恒玄科技的智能音频 SoC 芯片集成了多核 CPU、蓝牙基带和射频、音频 CODEC、电源管理、存储、嵌入式语音 AI 和主动降噪等多个功能模块，是智能音频设备的主控平台芯片。

恒玄科技进一步指出，公司能实现客户需求的迅速响应，加速研发进度，从而满足客户终端产品快速上市的需求。同时，依托公司产品软硬件平台的可扩展性，客户可在此基础上进行深度定制，满足其终端产品差异化的诉求。

此外，从恒玄的招股说明书可以看到，之所以他们能在TWS领域取得不错的成绩，IBRT真无线技术和主动降噪技术会是当中的关键。

毫无疑问，苹果在几年前推出的Airpods一直是TWS蓝牙耳机行业的标杆，除了他们出色的生态体验和ID设计外，其拥有专利的Snoop监听技术是不能忽略的一部分。因为这个技术让消费者在使用Airpods碰到的延迟降到了最低，而去年年底推出的、带有主动降噪功能的Airpods Pro更是震撼了整个行业，而恒玄科技恰好在这两个方面有自己的积累。

按照招股说明书，恒玄科技拥有自主知识产权的 IBRT 技术，该技术可实现一个耳塞与手机传输信号的同时，另一个耳塞同步接收手机传输的信号，且两个耳塞之间交互少量同步及纠错信息。该技术在减少双耳之间互相转发信息量的同时，达到稳定的双耳同步音频信号传输。采用 IBRT 技术的 TWS 耳机芯片具有更强的抗干扰和稳定连接能力，解决了传统转发方案功耗高、时延长及稳定性差的缺点，实现更好的用户体验，并已实现量产应用。

2017 年公司推出 BES2000 系列芯片，该产品在当时除苹果 AirPods 外率先实现双耳通话功能并被华为采用，迅速满足了AirPods 推出后行业其他品牌厂商的跟进需求；2018 年公司研发出全球首款采用28nm 先进制程的 BES2300 系列智能蓝牙音频芯片，功耗指标处于当时行业领先水平；其中 BES2300Y 是业内领先的全数字混合主动降噪蓝牙单芯片，实现了蓝牙音频技术和主动降噪技术的全集成。随后推出的 BES2300ZP 应用了公司自主研发的新一代蓝牙真无线专利技术（IBRT），大幅缩小了 TWS 耳机行业其他品牌产品与苹果 AirPods 的体验差距。

在主动降噪技术方面，恒玄科技更是不在话下。公司是业内首家实现主动降噪蓝牙单芯片量产出货的厂商，拥有自主知识产权的高性能主动降噪技术。相对于目前市场上主流的蓝牙芯片与主动降噪芯片分立方案，公司单芯片方案具有功耗低、成本低及占用空间小的特点。2017 年，公司研发成功前馈主动降噪蓝牙单芯片，经多次升级迭代，演进至更先进的混合主动降噪蓝牙单芯片。公司无论从芯片推出时间还是客户产品量产时间，均为行业领先。

而这一切都得益于公司持久以来的高比例研发投入。

数据显示，2017 年至 2019 年研发费用分别为 4,493.67 万元、8,724.02万元及 13,236.29 万元，复合增长率为 71.63%，占营业收入比例分别为 53.14%、26.44%和 20.40%。而截至 2020 年 4 月 2 日，公司及其子公司合法拥有 39 项专利，其中包括 24 项境内发明专利、4 项境内实用新型专利和 11 项境外专利。公司通过持续的技术创新和技术积累，构建了核心技术群及知识产权体系，树立了知识产权壁垒。

宁企研发国内首款5G微基站射频芯片

本报讯（融媒体记者 查金忠） 5G时代即将到来，南京经开区创新企业宇都通讯近日研发出国内首款5G“微基站”射频芯片，预计明年投入量产，抢滩这一数百亿元的市场。 与4G相比，5G基站覆盖范围较小，因此除了大范围建设宏基站之外，还需要在商业综合体、住宅区

这也让恒玄科技获得了包括华为、三星、OPPO、小米及 Moto等手机厂商的认可。哈曼、JBL、AKG、SONY、Skullcandy、万魔及漫步者等一流品牌也是恒玄科技的客户。而类似谷歌、阿里及百度等正在争夺局语音入口的互联网巨头，也均有智能语音终端采用恒玄科技的产品。

成为全球 AIoT 芯片的领导者是目标

恒玄科技在招股说明书里表示，随着 AIoT 技术日益成熟及应用场景的不断丰富，终端应用率先在智能耳机、智能音箱等领域爆发。公司也凭借在低功耗 SoC 设计、智能语音等核心技术上的积累，以前瞻性的产品布局及技术创新抓住了行业发展机遇。

未来，公司将依托产品平台化优势，继续加强技术横向纵向延伸，持续研发新一代蓝牙音频技术、新一代 Type-C 音频技术、新一代 WiFi 技术、新一代智能语音技术等，进一步强化公司主控平台芯片的能力，成为全球 AIoT 芯片领域的领导者。

以上方向，也是恒玄科技融资的目标。

我们从说明书中可以看到，恒玄科技拟首次公开发行不低于 3,000 万股人民币普通股（A 股），所募集资金扣除发行费用后，将投资于智能蓝牙音频芯片升级项目、智能WiFi音频芯片研发及产业化项目、Type-C音频芯片升级项目、研发中心建设项目等领域。

而根据招股说明书，截止到2019年年底，公司也在第三代智能蓝牙音频芯片、自适应主动降噪音频芯片和WiFi 智能音频芯片上有所投入，未来亦将继续加强在超低功耗射频技术、高性能音频CODEC技术、混合主动降噪技术、蓝牙TWS技术和嵌入式AI技术方面的投入。

虽然恒玄科技现在拥有了不错的表现。但招股说明书也表示他们面临着几方面的风险。除了技术风险、研发投入、重大突发公共卫生事件（如新冠肺炎）、和客户集中的风险外，行业竞争加剧也是他们需要面对的一部分。

他们指出，智能音频 SoC 芯片市场的快速发展以及技术和产业链的成熟，吸引了越来越多芯片厂商进入并研发相关产品。公司面临着高通及联发科等国际大厂的竞争，其在整体资产规模、资金实力上与公司相比有着一定的优势。公司产品目前主要应用于智能蓝牙耳机、Type-C 耳机、智能音箱等消费电子领域，终端品牌客户的市场集中度较高。公司如未能将现有的市场地位和核心技术转化为更多的市场份额，则会在维持和开发品牌客户过程中面临更为激烈的竞争，存在市场竞争加剧的风险。

值得一提的是，作为众多品牌客户的供应商，恒玄在跟客户合作方面，拥有国内其他竞争对手所不具备的优势。相信这将抵消一下他们面临的风险。

总而言之，对恒玄科技来说，一个全新的阶段即将到来。期待他们在AIoT芯片市场交付出一份满意的答卷。

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