出口成业绩拉动力，新能源客车需求复苏，宇通客车行至新拐点？

宇通客车止跌回升。

在2021年业绩说明会上，宇通客车董秘于莉表示2021年宇通客车主要经济指标有所恢复。宇通客车2021年财报显示，2021实现营业收入232.33亿元，同比提升7.04%，实现归属于上市公司股东的净利润6.14亿元，同比增长18.95%；扣非归母净利润为3.0亿元。

平安证券分析称，2021年宇通客车净利润不及预期，市占率稳步提升，新能源客车需求复苏，海外销量维持增长态势；但2022年其新能源客车或将受到上游原材料价格上涨的影响，新能源客车的盈利能力将承压，鉴于2022年客车行业受到多方面不利因素的影响，下调评级由“推荐”至“中性”。

止跌回升净利润同比增长18.95%，海外市场增长明显

在连续四年营收和净利润双降后，宇通客车止住了下跌的势头。2021年宇通客车实现营业收入232.33亿元，同比提升7.04%，不过并未实现年初定下的247.77亿元的营收目标；实现归属于上市公司股东的净利润6.14亿元，同比提升18.95%；毛利率为18.7%，同比增长1.1%;净利率为2.7%，同比增长0.3%。宇通客车董秘于莉表示，2021年业绩主要受到需求收缩、供给冲击、预期转弱三方面的压力。

记者查阅宇通客车历史年报发现，2016年宇通客车的营收和净利润分别为358.5亿元和44.09亿元，但从2017年开始宇通客车业绩下滑，2017年至2020年宇通客车的营收分别为332.22亿元、317.46亿元、304.79亿元和217.1亿元，同比分别下降7.33%、4.44%、3.99%和28.8%；归母净利润分别为31.29亿元、23.01亿元、19.4亿元和5.2亿元，同比分别下降22.625%、26.45%、15.69%和73.4%。业绩下滑的背后销量也同样呈现出逐年下滑趋势；宇通客车方面表示受高铁及私家车等替代品的影响，近几年国内行业大中型客车需求总量下降。

宇通客车中大型客车 企业供图

从销量表现来看，宇通客车2021年累计实现客车销售41828辆，同比增长0.17%；具体来看，大中型客车销量为33467辆，同比下滑1.7%。从单车利润来看，初步计算2021年宇通客车单车净利润为1.8万元，同比增长0.3万元。中信证券分析称，宇通客车2021年盈利能力改善是由于提价和出口提升的促进。

中金公司分析称，从全年维度来看，外部经营压力比较大，大中型客车行业销量为87525辆，同比下滑9.1%，宇通客车2021年整体销量基本持平上年，大中型客车市占率有所提升；但公交市场需求疲软、竞争较大，市占率略有下滑。

从2021年宇通客车的整体表现来看，海外出口业务的增长成为推动其业绩增长的主要原因之一。宇通客车董秘于莉在业绩说明会上称国内的汽车产业链运转没有受到太大影响，保证了出口订单的生产交付，国内客车出口整体受益；据悉2021年宇通客车海外客车销量4916辆，同比增长30.7%，其中新能源客车出口量为1076辆，同比大幅增长；宇通客车董事长汤玉祥在业绩说明会上表示，截至2021年底宇通客车累计出口各类客车超过8万辆。宇通客车在财报中表示，净利润同比增长的主要原因包括海外客车市场新能源化的推进和需求恢复，宇通客车海外出口业务有所增长。

纯碱行业专题报告：新能源接力成长、纯碱行业有望景气上行

（报告出品方/作者：东亚前海证券，李子卓） 1.纯碱：基础化工原料，化学合成主导 1.1.纯碱分类：轻质纯碱和重质纯碱 纯碱，化学名为碳酸钠，又名苏打、碱灰等，是一种重要的化工原料。 物理性质方面，常温下纯碱外观为单斜针状结晶，或白色粉末状，易溶于 水

从营收占比来看，宇通客车海外营收占比为23%，同比增长7%，其出口客车单价和毛利率均高于国内市场。招商证券分析称，海外宏观环境和行业需求总体趋好，部分国家政策利好，新能源推广加速，预计海外市场新能源客车需求将快速增长。国信证券认为，在碳中和背景下，海外电动客车迎来催化，有效出口市场有望扩容，预计提供10万辆潜在出口市场。宇通客车方面表示计划2022年出口量增长20%以上。

新能源透支效应消化行业弱复苏，补贴退坡有望推动销量增长

实际上，除了出口之外，在宇通客车业绩说明会上提及最多的就是新能源。宇通客车董秘于莉表示，目前新能源客车产品主要以新能源公交车型为主，未来可能将逐渐向其他细分市场车型渗透，随着越来越多国家和地区加大新能源汽车推广力度，新能源汽车需求预计将快速增长。

2021年的最后一天，财政部、工信部、科技部、发改委等四部委联合发布《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，在公布今年补贴继续退坡的同时明确新能源汽车补贴将于今年12月31日终止；平安证券认为2023年新能源补贴退坡有望推动2022年新能源客车销量增长。宇通客车董秘于莉表示，随着新能源补贴政策退出，市场逐渐回归理性，未来市场竞争将更加依靠产品、服务及品牌等综合竞争力，整体上利于领先企业，市场集中度有望进一步提升。

但实际上，客车的新能源化仍存在一定难度。按照宇通客车方面透露的信息，目前新能源客车以新能源公交车型为主；据悉目前中长途客车仍以燃油车为主。中国汽车流通协会商用车专业委员会秘书长钟渭平表示，“目前，我国新能源商用车发展过程中存在的难点比较多，包括运营成本、运营效率以及运营场景的适应性等。”

“作为运营工具，商用车的运营场景非常复杂，复杂的应用场景之下，传统的燃油车能够解决动力输出、续航里程等一系列问题，但新能源商用车相对可能存在应用困难的情况，例如新能源商用车难以支撑长距离运营。”钟渭平分析称，“在动力方面，与传统动力相比电动机可能载过重物品相对困难；同时在目前没有太多补贴的情况下，如果全部使用纯电动商用车，会增加运营成本，或将导致运营者出现亏损，因而新能源商用车规模化推广相对较难。”

至于如何提升新能源客车的市场份额，钟渭平认为，一是取决于相关政策，例如运营补贴；二是自新能源客车投放以来，更新周期即将到来，在这个过程中如何对原有的客车进行处理成为关键因素，如果处置好，有利于把市场的存量腾出来。如果这些车辆处置不了，对市场的需求也会形成挤压。

对于今年新能源客车的发展，中金公司表示，行业需求具有不确定性，仍需持续观测，一方面自然替换周期支撑常规销量需求，另一方面今年是补贴最后的窗口期，近5万元的单车补贴收入退坡有望带动抢装需求。国信证券分析认为，随着国内新能源透支效应消化、疫情见底，被抑制的需求将持续释放，行业进入弱复苏期，有望迎来拐点。

新京报记者 王琳琳 编辑 徐超 校对 贾宁