芯片巨头拟上科创板！半导体芯片、科创板都疯了

中芯国际要回来了。中芯国际(00981.HK)在港交所公告称拟申请科创板上市。在港股中芯国际暴涨带动下，A股半导体板块，从设计、设备、材料到制造、封测，全线大涨。

中芯国际是国内半导体行业、整个科技行业的绝对龙头。它是全球第四大纯晶圆代工厂，专注于晶圆代工20年，公司12英寸和8英寸晶圆产能均为国内第一。

在贸易摩擦、美国对中国半导体发展各种限制的大背景下，中芯国际是真正的核心资产。

据gartner数据，2019年全球晶圆代工收入623亿美元，其中，全球龙头台积电2019年营收357亿美元，市占率达到57.30%。中芯国际2019年实现营收31.24亿美元，市占率增加至5.01%，距离台积电仍有很大的空间。

4月30日，证监会发布实施《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，下调了上市红筹企业回归A股门槛。

5日晚间，中芯国际董事会审议通过境内上市议案。

按照此前门槛，要求境外上市的红筹企业市值不低于2000亿元人民币。按照这个标准，总市值800亿港元左右的中芯国际是被排除在外的。

最新规定将市值修改为200亿人民币，按照这项标准，中芯国际上科创板将有百分百的把握。

晶圆代工是资本密集、人才密集和技术密集产业，资本投入和研发投入非常巨大。借助A股更宽容的融资环境，中芯国际募资上受到的限制会更少，对于追赶重资产高科技的国际巨头十分有益。

中芯国际回科创板上市，预计募集规模大约234亿资金，其中约40%用于投资于12英寸芯片SN1项目，约20%用作为公司先进及成熟工艺研发项目的储备资金，及约40%用作为补充流动资金。

SN1项目是上海两大晶圆厂之一，以后会是国内最先进的晶圆生产基地，有利于半导体国产化的加速推进。

中芯国际现在港股 PB 只有 1.62 倍，50倍市盈率，估值处于合理估值以下。在科创板上，有利于公司估值回归至合理估值，公司的稀缺性、科技核心资产的重要性将得到应有的估值体现。

科创板的中微公司500倍市盈率，中芯国际回归后，市值至少要到2000亿。

更重要的是，国产化，代工订单向国内转移是大趋势。

2019Q4 中芯国际来自中国大陆和香港的收入占比提升至 65.1%。

大陆半导体产业要崛起，从设计到代工、封测都要自主化，所以大陆的芯片设计公司寻求大陆代工是必然趋势。

无论是国内芯片设计巨头，还是芯片设计中小型公司，从 2019 年初开始，都在尽可能地将代工转向国内，这种代工订单转移逐渐成为业内共识，且趋势正在加强。中芯国际作为国内代工龙头（产线种类多、产能大），将明显受益。

今天，中芯国际催化了A股整个半导体板块，从上游、中游、下游，从设计，设备，材料到制造封测，不管跟中芯国际是否有直接关系，都在大涨。

关于半导体产业链，我们之前的文章里也详细分析过了，这里就简略谈谈。

兆易创新：全球领先的闪存芯片及 MCU 供应商之一，入股中芯国际。

北方华创：主营硅刻蚀设备，是国内硅刻蚀设备制造龙头。中芯国际是其主要客户。

中微公司：主营介质刻蚀设备，是大陆介质刻蚀设备市场龙头。中微公司的产品已经可以进入台积电7nm工艺制程。中芯国际是其大客户。

至纯科技：清洗龙头。相较于核心制程设备，清洗设备相对更容易突破，未来在国产替代方面有良好的增长空间。公司湿法清洗设备已经获得了中芯、万国、TI、燕东、华润等用户的正式订单。

南大光电：半导体材料龙头之一，获得中芯国际的订单。

大唐电信：通信芯片领域龙头，与中芯国际有合作。

光刻胶：飞凯材料，已经在高端的湿膜光刻胶领域通过下游厂商验证。

电子气体：华特气体，实现了对中芯国际、华虹宏力、长江存储、台积电等国际一流代工厂的供货，并进入了英特尔（Intel）、美光科技（Micron）、德州仪器（TI）、海力士（Hynix）等全球领先的半导体企业供应链体系。

湿化学品：在半导体领域主要应用于集成电路制造过程中的清洗和腐蚀步骤。国内主要企业有 晶瑞股份、江化微。

溅射靶材：典型的高技术壁垒行业，被美日所垄断，国内企业有：江丰电子、阿石创、有研新材。

抛光垫：安集科技，国产抛光液和光刻胶去除剂龙头之一，前5大客户是中芯国际、台积电、长江存储、华润微电子、上海华虹半导体等知名企业。

鼎龙股份，8 英寸抛光垫已经获得国内晶圆代工厂订单，12 英寸抛光垫已经获得中芯国际的认证，2019 年上半年也获得第一张 12 英寸抛光垫订单。

硅片：半导体行业中最重要的材料，90%以上的集成电路芯片是用硅片作为衬底制造出来的。主要企业有：沪硅产业（中国第一大硅晶圆厂）、上海新阳、中环股份。

三安光电：国内高端的化合物半导体企业，可能是国内仅有的一家，是推动国产替代的重要标的。

另外，长电科技是封测龙头，中芯国际是其第二大股东。

【新风口：REITs究竟利好哪些细分行业？】

芯片真龙头上市 竟让科技股全线涨停？但大跌可能要来了

文/山哥 开盘冰点 科技股却扛起大旗！ 开会归来，山哥火速码字。 今天A股行情有点好呀，昨夜让檀香们关注的芯片板块居然直接大爆发，即便山哥看多，但说实话涨得过头了。 不光主板科技股猛涨，连科创板都是一片火热，涨停家数高达6家（比如沪硅产业两天连续涨

不动产投资信托基金（Real Estate Investment Trusts, 简称“REITs”），简单说就是众筹，是以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构投资经营管理，并将收益分配给投资者的一种信托基金。

截至2019年底全球REITs规模超2万亿美元，其中约65%来自美国，中国是第40个设立REITs工具的国家/地区。

REITs可分为公募和私募。公募 REITs，即公开发行，从投资者筹集资金，可以上市和交易。私募 REITs不公开发行，无法上市和交易。

我国启动REITs的背景在于：2020 年 Q1 国内基建投资增速降至-16.36%，地方政府债务约束，举债能力下降；减税降费力度加大，政府财政用于支持基建的资源减少。

基建项目投入及运营周期一般长达 10-30 年，资金投入后长期失去流动性，资金使用效率较低。基建REITs 相当于将现金流好的基建项目提前变现，盘活存量资产。

一、利好5G、数据中心（IDC）行业

从国外来看，超30%的IDC企业已成为REITs。

Equinix是全球最大的IDC REITs，2014年成为REITs后，开启大规模并购之路，实现了机柜数量和盈利能力的持续提升，从五年累计总回报来看，Equinix 2014-2019年收益大幅跑赢相关指数。

新加坡吉宝DC REIT为亚洲唯一纯正IDC REITs，上市以来增长强劲，2019年吉宝DC REIT的年化综合回报率达59.8%，超过新加坡REITs行业平均水平的两倍。

《通知》强调，基础设施REITs试点聚焦重点区域（京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区）和重点行业（基础设施补短板行业包括交通、市政，鼓励信息网络等新型基础设施）。

5G基站建设、大数据中心均属于重资产，前期投资高昂，折旧占比高，单体项目实现回本一般需要5年左右，实现盈利往往需要更长时间。

从行业趋势看，5G网络铺设相比4G时期也将翻倍，数据存储、运营需求的强劲增长将使数据中心产业面临供不应求，亟需市场化资金满足项目建设和收购需求。

同时，5G基站、数据中心作为5G时代信息网络的支柱，具有长期可持续的变现能力，其租金收入与数据量的井喷趋势息息相关，能够产生稳定的现金流从而实现高派息。

美国的REITs以公司型为主，国内IDC REITs基本是以公募基金+ABS为主，以契约型为主，整体倾向于将有稳定现金流的项目拿出去做单独的IPO，在这种情况下，对资产完整性要求非常高，涉及到土地产权问题、设备归属问题、运营归属问题等，原则上必须自有土地、自持物业，同时要求项目稳定经营三年以上，确保每年有稳定现金流和持续分红。

所以，自有土地IDC模式将核心受益。通过IDC REITs 抢先在优质地段实现大规模卡位，打开长期成长空间。

重点关注：光环新网、奥飞数据、宝信软件。

光环新网目前共有八大数据中心，均为自有土地自建IDC模式，已有成熟机房符合IDC REITs试点的要求，我们认为公司有望率先受益于国内IDC REITs试点，从而有望加速IDC扩张步伐，加速成为5G时代国内IDC龙头企业。

宝信软件：租赁大股东宝钢土地自建IDC，后续有望通过分层打包等方式实现IDC REITs。

奥飞数据：华南地区IDC行业后起之秀，租赁土地自建IDC为主，后续有望通过分层打包等方式实现IDC REITs。

二、房屋租赁

中国REITs的重点在于基础设施领域，构建公共投融资闭环，暂不涉“房”。

基建类REITs更加强调基建领域的投资，尤其是交运、环保、公用事业+新基建等重点行业，而不涉及住宅、商业地产。

因为房地产开发商是前段制造商，中国REITs还不能作为房地产融资的平台，但是，REITs首先是支持公共住房，尤其是租赁住房建设和运营管理。

以美国五家龙头公寓REITs为例，截至2018年底正在开发中的公寓单元数平均仅占其在管公寓单元数的3%不到。

国外REITs市场，以持有型物业和基础设施为底层资产的REITs是市场主流（市值占比90%以上）。而以开发类物业为主要底层资产的REITs是很少的。因为，REITs成立的根本目的是让投资人得以分享稳定的租金收益。

结合今天的盘面来看，房地产板块的万科、保利都在跌，而南山控股、海航投资、光大嘉宝、电子城涨停。

三、工业园区

基础设施REITs要求聚焦重点区域，稳定经营3年以上，不依赖于第三方补贴等非经常性收入，且对园区产业定位有明确的鼓励方向（战略新兴产业，高科技产业）。

因此，工业园区有望受益，可能产生一批优质公募REITs，或令部分园区上市公司受益。

比如：中新集团、空港股份、张江高科。

四、环保

环境治理需求旺盛，但环保企业加杠杆能力受到约束，公募REITs有望成为发展所需资金的重要通道。

水处理、固废等行业沉淀资产较重，尤其对于民企来说，融资成本较高，现金流很差。

REITs推进将催化以往持有资产较重的民企环保公司加快轻资产步伐，有望加速ROE修复，提升估值。

环保龙头有：碧水源、岭南股份、博天环境。 原创：投资小哼